北京時(shí)間3月21日晚間消息，拼多多(Nasdaq:PDD)今日發(fā)布了截至12月31日的2021年第四季度及全年財(cái)報(bào)。第四季度 ，總營收為272.309億元(人民幣，約合42.731億美元)，與上年同期的265.477億元相比增長3%。歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為66.195億元(約合10.388億美元)，而上年同期凈虧損13.764億元。不按美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為84.444億元(約合13.251億美元)，而上年同期凈虧損1.845億元。

　　財(cái)報(bào)發(fā)布后，拼多多CEO陳磊，財(cái)務(wù)副總裁劉珺出席了隨后舉行的財(cái)報(bào)電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)，并回答分析師提問。

　　以下即為本次電話會(huì)議分析師問答環(huán)節(jié)實(shí)錄：

　　杰弗瑞分析師Thomas Chung：第一個(gè)問題，宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性對(duì)消費(fèi)者，對(duì)公司分別有什么樣的影響?‍第二個(gè)問題關(guān)于公司百億農(nóng)研的投入進(jìn)度，對(duì)財(cái)務(wù)的‍影響，‍今年的KPI，以及未來我們會(huì)會(huì)否加大投資?

　　陳磊：‍關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)的問題，‍我們內(nèi)部看的更多的‍是在哪些領(lǐng)域，在我們的能力范圍之內(nèi)，可以通過技術(shù)進(jìn)行改善。我們現(xiàn)在看到的一個(gè)很大的領(lǐng)域就是在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，這個(gè)領(lǐng)域的改善有很多方面，有很多事情可以去。比如在生產(chǎn)端，我們可以通過農(nóng)業(yè)科技提升產(chǎn)能，緩解對(duì)環(huán)境的壓力，也能讓農(nóng)戶獲得更高，更穩(wěn)定的收入;在消費(fèi)端，我們可以通過努力，讓消費(fèi)者吃到更新鮮，更實(shí)惠的農(nóng)副產(chǎn)品，同時(shí)減少浪費(fèi)。另外一個(gè)方面，我們比較感興趣的是在流通方面，我們可以通過技術(shù)提升農(nóng)產(chǎn)品的流通效率，完善農(nóng)村的物流體系。在農(nóng)業(yè)這樣一個(gè)基礎(chǔ)的行業(yè)，我們就可以看到這么多的機(jī)會(huì)，這也反映了我們對(duì)市場未來的發(fā)展，應(yīng)該說是充滿信心的，但是農(nóng)業(yè)方面的投入是需要時(shí)間和過程的，因此我們十分需要耐心。

　　關(guān)于百億農(nóng)研的問題，百億農(nóng)研的專項(xiàng)是我們?cè)谌ツ甓�季度業(yè)績會(huì)公布的，當(dāng)然，我們?cè)诋?dāng)時(shí)也提到說，百億農(nóng)研不是以商業(yè)價(jià)值和盈利為目的，主要是面向農(nóng)業(yè)以及鄉(xiāng)村的重大需求。在投資方面，我們希望這個(gè)專項(xiàng)能夠致力于推進(jìn)農(nóng)業(yè)科技的進(jìn)步，科技的普惠，提升農(nóng)業(yè)科技工作者和勞動(dòng)者的前進(jìn)動(dòng)力和獲得感，這些是我們百億農(nóng)研項(xiàng)目的目標(biāo)。我們希望百億農(nóng)研項(xiàng)目能夠最大化的推動(dòng)農(nóng)業(yè)科技的進(jìn)步及普惠，我們一直也在非常謹(jǐn)慎的斟酌和評(píng)估各種項(xiàng)目的推薦和建議，也在結(jié)合我們?cè)谵r(nóng)業(yè)領(lǐng)域積累的經(jīng)驗(yàn)，以及我們團(tuán)隊(duì)的技術(shù)背景，來衡量項(xiàng)目。在這里，我可以舉幾個(gè)例子給大家分享一下我們現(xiàn)在關(guān)注的領(lǐng)域。‍有一個(gè)我之前也說到了，就是如何通過科技的手段提升流通效率，如何讓農(nóng)產(chǎn)品借助物流科技，降低運(yùn)輸時(shí)間和減少對(duì)環(huán)境的影響，以及如何讓高科技在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方面，不僅僅提升效率，同時(shí)能夠提升農(nóng)產(chǎn)品的品質(zhì)。那么如何用技術(shù)賦能農(nóng)業(yè)這個(gè)行業(yè)鏈條上的多個(gè)環(huán)節(jié)，這是需要長期的，耐心付出的一個(gè)工程，我們目前仍然處于這個(gè)過程的早期，也希望大家能夠多一些耐心。‍隨著我們不斷的投入，我們也會(huì)和大家分享更多的，有關(guān)百億農(nóng)研項(xiàng)目方面的信息。

　　中金分析師Yang Bai：第一個(gè)問題是有關(guān)行業(yè)的競爭，我們知道公司一直都是比較關(guān)注自己為用戶提供的價(jià)值，而不太考慮外部的競爭對(duì)手，所以能不能從這個(gè)角度展開為我們講一下，接下來公司認(rèn)為會(huì)在哪些方面投入和完善，幫公司獲得一個(gè)更好的競爭力?第二個(gè)問題關(guān)于品牌化，從過去來看，性價(jià)比的定位是我們平臺(tái)的優(yōu)勢，但到了一定階段之后，性價(jià)比似乎成為了品牌化路上的一種障礙，想問一下管理層怎么去看待我們未來的品牌化戰(zhàn)略?

　　陳磊：‍拼多多從創(chuàng)立之初開始，就一直處在非常激烈的競爭當(dāng)中，電商在中國是一個(gè)非常大的行業(yè)，也一直是一個(gè)激烈競爭的行業(yè)。我們現(xiàn)在看到更多的大平臺(tái)進(jìn)入了電商這個(gè)領(lǐng)域，他們?yōu)橄�費(fèi)者們提供了不同的選擇，我覺得隨著技術(shù)的升級(jí)，消費(fèi)者的需求也必然會(huì)做進(jìn)一步的迭代，我們預(yù)計(jì)還會(huì)不斷有新的形式和平臺(tái)企業(yè)加入電商行業(yè)。正如你提到的，我們內(nèi)部覺得更應(yīng)該關(guān)注的是用戶，我們能否本分的服務(wù)好用戶，能夠給用戶帶來不同的，多實(shí)惠，多樂趣的購物體驗(yàn)，這是我們這家企業(yè)的本分，我們的確不會(huì)去過多地關(guān)注競爭對(duì)手。但是在過去一段時(shí)間里，我們?cè)诹私猓�以及跟進(jìn)用戶的行為和需求變化這方面，是有很大的可以改進(jìn)的空間的。應(yīng)該承認(rèn)，很多競爭對(duì)手在很多方面，做得比我們好，這是我們需要向他們學(xué)習(xí)的。尤其是在這種競爭加劇的環(huán)境下，我們需要從自身去找原因，提升自身的服務(wù)，提高用戶的滿意度，這是我們希望去做的。我在幾個(gè)季度前也提到了，就是拼多多不可能，一直完美地做到最好，在調(diào)整團(tuán)隊(duì)和方向，過去一年中，我們也難免會(huì)放慢一些步伐，這也都是一個(gè)公司成長的過程。

　　另外一方面，我們現(xiàn)在也選擇對(duì)農(nóng)業(yè)進(jìn)行更多投入，但這其實(shí)不同于純的，線上的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，在這個(gè)領(lǐng)域內(nèi)部，需要我們更加有耐心，我們會(huì)這個(gè)繼續(xù)地投入努力。我們看到，相比于那些更早線上化，有更高現(xiàn)代化率的品類，或者方向來說，農(nóng)業(yè)整體的線上化率仍然很低，用戶的很多需求，并沒有比較好的方案來滿足，這也是為什么我們?cè)趫?jiān)定不移地投入農(nóng)業(yè)，發(fā)展農(nóng)業(yè)科技的核心技術(shù)，從而推進(jìn)農(nóng)業(yè)科技普惠的原因。對(duì)于公司中長期的發(fā)展，我們團(tuán)隊(duì)是充滿信心的，當(dāng)然這種信心能否真實(shí)地轉(zhuǎn)化為實(shí)際的成績，我覺得核心還是需要團(tuán)隊(duì)里面所有的人，一起堅(jiān)持不懈的努力。

　　關(guān)于第二個(gè)問題，關(guān)于品牌，我們平臺(tái)有8.7億用戶，他們的需求應(yīng)該說是越來越多樣化，我們也希望能夠滿足用戶在我們的平臺(tái)上獲得更好用戶體驗(yàn)的希望，品牌肯定是其中的一部分，但是品牌來平臺(tái)開店也并不是一蹴而就的，需要時(shí)間來磨合。本質(zhì)上來說，我們和品牌方的最終目標(biāo)其實(shí)是一致的，就是服務(wù)好消費(fèi)者，我們會(huì)耐心和踏實(shí)地做好我們自己應(yīng)該做，也能夠做到的事情。在整個(gè)合作的過程中，我們也看到這樣一個(gè)趨勢，那就是先看到機(jī)遇，先選擇相信的品牌能獲得較高的回報(bào)，那么從而帶動(dòng)和吸引更多的品牌來了解和嘗試。至于說更多的品牌是否會(huì)導(dǎo)致更高的平均每用戶貢獻(xiàn)營收和客單價(jià)，這并不是我們看重的，我們還是要看用戶的滿意度，我們堅(jiān)信，只要秉承普惠，人為先和更開放的理念，對(duì)品牌，用戶，和我們平臺(tái)，都會(huì)有這種持續(xù)的，正面的影響。

　　美銀分析師Joyce Ju：第一個(gè)問題，公司本季度利潤率和效率出現(xiàn)整體的提升，市場營銷費(fèi)用的占比同比來看，也一直在下降，所以想問一下這個(gè)下降的原因是有什么特殊的情況嗎?或者說我們看到了什么特殊的趨勢，讓我們對(duì)這個(gè)季度的市場投入做了控制?還是我們看到市場投入方面的回報(bào)率有所提升?第二個(gè)問題，這個(gè)季度公司利潤呈現(xiàn)了一個(gè)非常強(qiáng)的趨勢，今年也已經(jīng)第三個(gè)季度了，請(qǐng)問管理層怎么看現(xiàn)在，還有未來，在增長和利潤率的平衡關(guān)系?從戰(zhàn)略重點(diǎn)上來說，我們是不是現(xiàn)在有調(diào)整，就是從以前的增長為先，到現(xiàn)在可能利潤方面也會(huì)看得更重一些?投資人應(yīng)該怎么樣去考慮未來的利潤率趨勢?還有這個(gè)季度有一個(gè)一次性的反傭，推動(dòng)季度利潤的提升，想問一下大概是多大的貢獻(xiàn)?

　　劉珺：營銷費(fèi)用方面，我們正在積極地轉(zhuǎn)換方向，全年一季度到三季度已經(jīng)出現(xiàn)營銷費(fèi)用金額上的環(huán)比持續(xù)下降，四季度這部分費(fèi)用同比下降23%，在四季度的營收占比是42%，這也是歷史上占比最低的一個(gè)季度，這也是此前陳磊提到的一個(gè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，我們將在研發(fā)方面投入更多，包括農(nóng)業(yè)科技。另外，我們的增長率也在下降，所以在支出方面，我們將更為謹(jǐn)慎，這也是我們?cè)谒募径壤麧櫬侍嵘�的原因。最近出現(xiàn)的消費(fèi)行為方面的波動(dòng)，以及營收增長放緩也是反映了我們?cè)跐M足用戶需求方面做得不夠好，團(tuán)隊(duì)也正在不斷探索如何更好，更快地滿足用戶需求，這需要持續(xù)的投入，所以未來支出還將增長。

　　關(guān)于你的第二個(gè)問題，我們目前的策略就是專注于利潤率的提升，四季度的利潤率改善主要是由于一次性的反傭，并且在增長放緩的情況下控制了開銷，如果不計(jì)此次反傭，利潤率肯定是更低的。此外，隨著競爭的加劇，以及用戶需求更為多樣化，我們將持續(xù)在農(nóng)業(yè)科技和核心技術(shù)方面的投入，這也會(huì)推升支出費(fèi)用，進(jìn)而影響利潤率。此次一次性的反傭是基于我們同某一服務(wù)提供商的談判達(dá)成，我們預(yù)計(jì)未來不會(huì)再出現(xiàn)類似反傭，也無法披露相關(guān)的數(shù)額，但是這筆反傭確實(shí)對(duì)四季度利潤有重大貢獻(xiàn)。

　　瑞士信貸分析師Kenneth Fong：‍ 一個(gè)關(guān)于在線營銷服務(wù)營收方面的問題，該營收增速相比之前幾個(gè)季度放緩，四季度增長只有19%，原因是什么?是銷售額增長放緩，費(fèi)率正式的改變，還是我們提高了對(duì)中小企業(yè)的支持力度?如何預(yù)測一季度，還有未來幾個(gè)季度的增長趨勢?

　　陳磊：‍‍首先，我覺得‍拼多多在現(xiàn)在這個(gè)規(guī)模基礎(chǔ)上，保持長期的高速增長，應(yīng)該是不現(xiàn)實(shí)的。未來的增長還是需要有策略性，結(jié)構(gòu)性的進(jìn)化，因此，我們從去年開始就在調(diào)整部分發(fā)展策略，更加關(guān)注農(nóng)業(yè)和核心科技，追求長期的，高質(zhì)量發(fā)展，因此我覺得難免會(huì)對(duì)增速有所影響。比如我們會(huì)關(guān)注如何利用核心技術(shù)，為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)提高效率，減少浪費(fèi)，消費(fèi)者在買到更實(shí)惠，更優(yōu)質(zhì)的農(nóng)產(chǎn)品的同時(shí)，幫助農(nóng)戶增產(chǎn)創(chuàng)收，銷售農(nóng)產(chǎn)品上行的好處。我們相信，對(duì)這種核心科技的關(guān)注和投入，具有一種長遠(yuǎn)的價(jià)值。

　　我們有幸有8.7億的消費(fèi)者選擇和相信拼多多，如何持續(xù)地服務(wù)好現(xiàn)有消費(fèi)者，滿足他們?nèi)找孀兓�的需求，是我們長期關(guān)注的。過去一年中，在市場上涌現(xiàn)出很多不同的平臺(tái)，以及電商模式，這些都需要我們多學(xué)習(xí)，多借鑒。另外一方面也提醒了我們，從組織結(jié)構(gòu)上，需要快速地迭代更多的年輕管理層和核心團(tuán)隊(duì)，這些業(yè)務(wù)的發(fā)展和調(diào)整需要時(shí)間來產(chǎn)生效果，在這個(gè)過程中，我們的增速可能也會(huì)受到一定的影響。在公司發(fā)展的過程中，所謂業(yè)務(wù)周期和財(cái)報(bào)周期，并不是平滑對(duì)應(yīng)的，我們也建議投資者不要用這樣一個(gè)季度的財(cái)報(bào)，來預(yù)測下一個(gè)季度。‍

　　劉珺：在回答你關(guān)于費(fèi)率的問題之前，我想先談?wù)勚行∑髽I(yè)，拼多多自成立之初就將服務(wù)社會(huì)，以人為先和更加開放的理念包含在企業(yè)原則之中，我們服務(wù)的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的商家很多都是中小企業(yè)，公司也一直在不斷探索更好服務(wù)中小企業(yè)和商家的方式和產(chǎn)品。至于費(fèi)率，這不是我們所專注的業(yè)績指標(biāo)，你也知道在過去幾個(gè)季度當(dāng)中，我們一直沒有對(duì)農(nóng)產(chǎn)品在平臺(tái)上的銷售收取服務(wù)費(fèi)，我們積極支持農(nóng)產(chǎn)品商家和中小商家，并且為農(nóng)產(chǎn)品提供更多曝光和流量，這些都會(huì)對(duì)公司的費(fèi)率產(chǎn)生影響，長期來看，公司的營收增長和變現(xiàn)水平還是要看我們能夠?yàn)楦鞣絼?chuàng)造多大價(jià)值，而隨著用戶體驗(yàn)和心智份額的提高，我們的平臺(tái)就能為商家提供更多的價(jià)值，商家也會(huì)發(fā)現(xiàn)在拼多多平臺(tái)的投入會(huì)產(chǎn)生更大回報(bào)。我們認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品的占比未來會(huì)更高，所以變現(xiàn)水平的改善將不及公司規(guī)模的增速，但是對(duì)我們而言，服務(wù)好用戶永遠(yuǎn)都是工作重點(diǎn)，農(nóng)業(yè)是拼多多的核心業(yè)務(wù)以及戰(zhàn)略發(fā)展方向，我們會(huì)一直堅(jiān)持下去。