專題：阿里2024財年Q2財報：營收2247.9億元 不再推進阿里云完全分拆

　　阿里巴巴(NYSE： BABA;HKEX： 9988)今日發布了截至2023年9月30日的2024財年第二財季財報：營收為2247.90億元，同比增長9%。凈利潤為266.96億元，而上年同期凈虧損224.67億元;Non-GAAP凈利潤為401.88億元，同比增長19%(注：阿里財年與自然年不同步，每年4月1日至次年3月31日為一個財年)。

　　財報發布后，阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信，CEO吳泳銘，CFO徐宏，淘天集團CEO戴珊，以及阿里國際數字商業集團CEO蔣凡出席了隨后召開的電話會議，對財報進行了解讀，并回答了分析師提問。

　　以下即為本次電話會議分析師問答環節主要內容：

　　高盛分析師Ronald Keung：我的問題有關阿里云業務這一塊。我看到集團已經宣布阿里云業務不會再進行完全拆分，可能許多投資人最初希望通過業務拆分能獲取額外的回報。能否請管理層與我們詳細分享阿里巴巴目前正在推進的拆分、重組計劃?

　　我們該如何看待未來幾年的股東回報?管理層有哪些計劃?我看到集團公布稱現在凈現金有530億美元，管理層是否考慮進一步擴大股權回購規模?

　　另外，各位管理層履職也已經有近兩個月的時間了，能否與我們介紹一下未來集團會有哪些工作或投資優先級?能否為我們介紹一下相關的想法?

　　蔡崇信：非常好的問題。

　　實際上向股東返還價值的話有很多不同方式。我們之前也向外界公布過各種各樣的方法，比如集團曾考慮將阿里云業務進行完全拆分，也曾提出股份回購計劃等。在剛剛的簡報中我們已經與大家分享“對云業務不進行完全拆分”這一決策背后的戰略性思考與相關理由，我們相信還是有很多其他的辦法來為股東帶來回報，甚至提升股東回報。

　　其實縱觀目前集團旗下的各項業務，從“淘天”到阿里云業務，我們其實是非常興奮的。我相信集團可以利用當前階段進行對未來的投資，即為未來增長做投資。這于我們而言是非常好的機會。

　　其實剛剛吳總(吳泳銘)已經與大家分享了集團的一些投資戰略優先級，我相信大家也會因此了解集團未來計劃如何使用現金，并利用這些現金來凸顯我們業務的價值。這有助于我們打造可持續的增長模型。

　　在核心業務方面，我們確實是在做“重啟”。但對于未來我們非常有信心，無論是針對業務基本面，還是圍繞多年來集團建立、沉淀的工具、能力都很有信心，我們將進行持續投資，向各位投資人證明集團所蘊藏的價值與能力。

　　至于您在問題中提到的股份回購計劃。之前公布的40億美元股份回購計劃仍在進行之中，這份計劃目前已通過董事會認可。我剛剛也提到，集團目前現金非常充足，我們的資產負債表上有130億美元，因此股份回購計劃將會繼續推進。但我們并不考慮一次性的現金分紅。

　　目前，我們優先考慮的仍是對集團未來增長進行持續投資，持續推進當前的股份回購計劃，以及剛剛徐宏提到的推進今年的分紅計劃。以上三項是我們目前對現金的支配方式。

　　花旗銀行分析師Alicia Yap：

　　我的問題是關于淘寶天貓投資計劃的最新進展。我看到集團最近加大了投資，所以想請管理層分享一下，在哪些領域集團取得了超預期的進展?在哪些領域管理層認為其實還有進步的空間?另外，這次加大投資目的其實是為了拖回市場份額，還是說是為了實現GMV(商品交易總額)和CMR(客戶管理收入)的可持續增長?最后，也想請管理層與我們分享一下，我看到集團在雙十一期間加深了與微信的合作。我想知道在微信渠道獲取的用戶轉化率和其他平臺的用戶轉化率有什么不同?

　　戴珊：剛剛其實吳總也提到了，我們有三大戰略，即“用戶為先”、“生態繁榮”和“科技驅動”。我所有的投資其實都是圍繞戰略來進行的。

　　在“用戶為先”上，我們大量投入來進行價格力的建設;在用戶的購買、復購以及新用戶的獲取上，我們也是有投入的。第二，在我剛剛的簡報中其實大家也可以看到，淘寶的活躍用戶、購買用戶和用戶時長都是增長的。在“內容投資”上，我們也看到對內容投資所帶來的好處，我剛才也提到“主動打開”的用戶數是在增長的，用戶時長也在增長，包括“逛逛”(淘寶逛逛)的用戶及用戶時長也都在增長。這更加堅定了我們在內容側會繼續加大投入。

　　剛剛吳總也談到，AI(人工智能)是未來驅動商業的最好時代與機會。因此我們在對AI的投入方面也是繼續加大的：一個是在商家方面，我們依然會繼續加大對商家工具AI投入，幫助商家在我們平臺上做生意變得更簡單、更高效;另外一個是要成為好的內容平臺，所以我們也在利用AIGC(人工智能生成內容)技術，極大降低了創作門檻，我們也希望未來有更多用戶能夠在淘寶平臺創造內容。我也堅信通過AI能為消費者帶去全新的消費體驗和快樂，比如正在對外邀測的用戶百科產品“淘寶問問”就是面向消費者的一款AI產品。

　　另外，你還提到了我們和微信的合作。現在(合作)只是非常初期，影響也是有限的。這次雙方的合作主要聚焦在雙方升級“三大引擎”：一是在流量拓展方面，把握視頻號的流量、提高轉化效率和塑造品牌;二是在系統共建方面，我們一起提升了推薦能力;三是在政策方面，我們一起提供了“億元補貼”和雙邊的政策扶持，雙方合作打造雙十一的引爆計劃。對于淘寶來說，我們是一個開放的平臺，我們愿意和所有合作伙伴一起來服務好商家。

　　摩根士丹利分析師Gary Yu：我的問題有關蔡總(蔡崇信)前面的簡報發言。蔡總剛剛提到，集團計劃將ROIC(資本回報率)提升至雙位數水平。能否請管理層與我們分享集團計劃如何實現這一目標?未來幾年計劃有哪些行動來實現目標?尤其圍繞集團非核心業務而言，管理層可能會采取哪些措施來在一定的時期內提升ROIC，或者說轉虧為盈?

　　徐宏：確實正如剛才蔡總所講，我們對集團的ROIC一直有著嚴格監控，希望在未來幾年內將ROIC提高至雙位數的水平。為了達到這樣的目標，我們會采取幾種方式。

　　吳總剛剛也提到，集團所有的業務均分為核心業務與非核心業務。除此之外，我們還有很多其他投資，包括股本證券方面的投資、股票投資，以及一些關聯企業方的投資。其實所有這些投資也是一種資源，我們可以利用它來提升我們的資本回報率。

　　在核心業務方面，吳總其實也談到我們將加大投資，投資創新、投資增長，從而在未來進一步提升核心業務的盈利能力與收入，進而提升我們的資本回報率;非核心業務方面，其實我們的資產負債表上還有不少投資，既沒有戰略意義，又不是我們的核心業務，剛剛吳總也談到，我們需要盡快讓這部分投資轉為盈利。此外，針對部分投資，我們還是有機會可以去加以變現，通過貨幣化的方式，未來也可以為集團股東返還價值，從而幫助集團提升資本回報率。

　　摩根大通分析師Alex Yao：我的問題是有關于阿里云業務以及語音智能業務。剛才管理層已經宣布決定不再尋求阿里云業務的完全拆分。想請問管理層，如此一來集團的拆分和上市計劃現在是暫停狀態還是永久取消?比如未來市場形勢有所變化，管理層是否會重新考慮這一決策?另外，剛才管理層也談到阿里云業務方面正在尋求打造更加可持續的增長模式。考慮到當前美國對AI芯片實施的限制措施，我想要知道管理層認為未來可持續增長模式會是怎樣的?

　　蔡崇信：您的問題分兩個部分。我先回答第一個部分，第二個部分交給吳總來回答。

　　關于您的第一個問題，即集團決定不再對云業務進行完全拆分。我們最初宣布對業務進行完全拆分的時候，主要的想法其實是希望通過這種所謂“金融工程”的方式來凸顯出業務的真正價值。當時業務運行所處的大環境可以說是可預測的，換言之，我們可以為投資人公開、透明地展示未來業務的增長態勢會是怎樣，畢竟他們以后會作為獨立股東持有股份。

　　但是截至目前，宏觀大環境的情況已經發生了變化。因此，我們不再專注于所謂的“金融工程”，而是關注如何持續推動阿里云業務增長，通過進一步的投資來顯現業務價值。因為在AI驅動的高度網絡化、高度規模化的世界中，想要顯現云業務的價值是離不開投資的。因此，我們選擇不再通過“拆分”的方式來向投資者顯示云業務價值，而是通過增強投資來提升價值。未來，希望通過提升業務增長、優化收入、利潤來向投資者證明阿里云業務的真正價值。

　　吳泳銘：您提的問題很關鍵。我們現在其實有一些新的行業變化，我說兩點吧。

　　從集團云計算的商業模型上來說，我認為可以分為兩個階段：第一個階段我們認為是以CPU為核心的傳統云計算。在這個領域我們有14年的積累，阿里巴巴在這個市場有非常強的產品組合。在這個產品組合當中，我們會更加強調以“公共云”的產品組合為主，因為公共云的云計算模式具備更強的網絡效應以及規模效應，能夠幫助客戶提供更好、更具性價比的服務。以上是我們在所謂傳統云計算市場的增長策略。

　　第二個階段則是面向未來。面向未來，在中國市場，以GPU為核心的AI計算正發生一些很大的變化。我們也都知道前段時間國際上整體的芯片政策和策略，這些都會為中國的AI計算市場帶來很重要的變化。根據我們的判斷，在可見的未來，中國的AI算力芯片市場會非常分散化，也就是用戶的選擇以及整個背后的供應鏈會有多家供應商來為整個AI算力市場提供服務。

　　而在這種情況下，從長期來看，我們認為對于國內云計算AI市場來說，云計算的重要性會增加。因為在這種形勢下，我們的客戶其實更需要云計算平臺來提供更加高效、一次性的方案來簡化他們的開發和應用，以屏蔽底層更多、更復雜AI算力芯片。而阿里云多年以來在云平臺上實施的“一云多芯”策略重要性則會得到提升。阿里云可以幫助客戶通過PAI平臺、PaaS平臺上的產品，以及通過MaaS(Model as a Service，“模型即服務”理念)，通過我們底層云計算IaaS等產品提供一套完整的方案，在異構算力上滿足客戶從訓練到推理的AI計算需求。

　　因此，我們認為從長期來看，阿里云的AI解決方案能夠為客戶的未來提供更多價值。以上是集團總體針對當前云計算業務未來的增長策略。

　　巴克萊分析師Jiong Shao：我的問題有關集團的AIDC(阿里巴巴國際數字商業集團)業務。管理層提到AliExpress Choice服務是本季度推動業務增長的主要動能。想請問管理層，目前Choice服務已經在哪些國家、地區推出?另外，Choice業務對收入的貢獻現在有多少?能否為我們盡可能量化?管理層針對Choice業務合適能實現單位經濟效益持平轉正?

　　我的第二個問題是，我們知道AIDC無論是在土耳其還是東南亞地區都是有本地電商，還有跨境電商速賣通。這兩項業務未來的比例會怎樣?會不會以其中一個為主?還是說會一直保持目前五五開，或者說相對平衡的格局?

　　蔣凡：我先回答一下第一個問題。

　　因為Choice服務本身是基于AliExpress速賣通這一現存業務上發展出來的，它并不是一個從零開始的新業務。目前，Choice已經在全球超100個國家開展業務，本質上我們是希望將原本“純平臺”的商業模式升級成為“平臺+Choice全托管”的混合性業務模式。我剛才也講到，因為Choice的用戶體驗會比平臺模式更好，因此它其實是現在驅動增長的主要動力。

　　Choice雖然才推出一年的時間，但它的發展是非常快的，現在我們的訂單占比也在快速提升。預計在未來的幾個季度內，我認為Choice對整個AliExpress訂單量的貢獻可能會超過50%。所以它還是驅動了我們平臺的整體增長。

　　目前整個Choice業務的模式還處于投入期，它還是一項利潤為負的業務。但隨著規模的增長，我認為業務整體的UE(單位經濟模型)還是在快速收斂。預計在未來一段時間內，我們還是會以業務增長為第一優先級，同時也將優化整體的業務利潤。

　　關于你的第二個問題，即本地與跨境的比例。首先，我們在很多國家的業務未來可能都是“本地”與“跨境”的混合業務。在有些市場我們會以跨境為主，在有些市場則會以本地為主。這是一種動態比例。從長期來看，我們并沒有設計固定的“本地”與“跨境”比例，而是根據不同國家的用戶體驗與需求，盡可能地去達到比較平衡的比例。