小米昨日發布2022年第三季度財報。財報顯示，該公司第三季度總收入為人民幣704.7億元，同比下滑9.7%;經調整凈利潤為人民幣21.2億元，同比下滑59.1%;其中包含智能電動汽車等創新業務費用人民幣8.29億元。

　　財報發布后，小米集團合伙人及總裁王翔，副總裁、CFO兼天星數科CEO林世偉，財務副總裁孫謙，公關部總經理王化等高管出席了隨后舉行的兩個財報電話會議，解讀財報要點，并回答了數位分析師的提問。

　　以下即為本次電話會議分析師問答環節實錄：

　　摩根士丹利分析師Andy Meng：我的問題有關手機板塊。我們看到從二季度開始，整個智能手機行業都開始去庫存，能否請管理層和我們分享一下公司在去庫存方面的最新進展?最好能分主要市場來談一談最新的庫存情況，比如中國、印度、歐洲等。同時，公司怎么看四季度智能手機的總體需求?最新的行業情況變化對小米四季度的智能手機毛利率會有哪些影響?

　　王翔：從數據上來看，我們在去庫存方面取得了良好進展，庫存同比、環比下降了9%。這是一個非常積極的信號。至于說庫存何時恢復正常水平，我們會繼續利用四季度的促銷季來清理庫存。目前小米的庫存正在逐步改善，大概在今年年底至明年年初，庫存將恢復至正常水平。我們也在一直解決問題，我也相信公司有能力實現目標。

　　林世偉：我再補充幾點。從財報中披露的庫存大家可以看出，我們的原材料庫存保持在相對健康的水平。本季度原材料庫存可能會有所增加，因為公司必須為下半年的產品儲備一定量的SoC芯片。成品庫存方面，就像我們在上季度提到的，“618”大促結束后，小米在中國的成品庫存已經基本正常化，本季度情況同樣如此。

　　印度市場方面，在排燈節促銷后，印度市場的庫存也已經回落至相對健康的水平，可能還需要一個季度左右的時間才能徹底去庫存。海外市場方面，正如王翔之前所言，我們將重點關注即將到來的四季度，四季度國際市場將有數次大型促銷活動，我們會借此機會清理海外市場庫存。

　　總而言之，我們目前方向清晰、道路正確。大家也可以看到我們努力的成果——過去幾個季度小米的成品庫存有著顯著下降。

　　毛利率方面。公司三季度的毛利增長率高于二季度，部分原因在于我們在三季度向中國市場推出了小米高端線產品，這也為我們帶來了相當可觀的利潤。

　　展望四季度，我們希望毛利率能夠進一步提高。我個人認為，隨著庫存的減少、影響的減弱，小米智能手機業務的毛利率將恢復至更健康的水平。

　　高盛分析師Timothy Zhou：我的問題有關海外市場。我看到目前海外市場似乎是小米在手機和IoT賽道的增長阻力。同時，相對于一、二季度，小米的互聯網收入在海外市場似乎也有增速放緩。我想請教管理層能否幫我們展望關于未來幾個季度海外市場各條業務線的收入情況?小米IoT的海外銷售趨勢以及區域分布是怎樣的?

　　王翔：從全球市場來看，小米在部分市場，如歐洲等，我們的市場份額還在增長。目前小米在歐洲的市場份額在23%左右。即使面臨宏觀經濟下行，我們也會努力保持歐洲市場的增長趨勢。另外，小米在拉丁美洲市場的表現同樣積極向好。

　　總而言之，雖然全球智能手機市場出貨量下降了約10%，但考慮到小米集團的體量與規模，我相信我們一定會找到合適的增長區并合理投放資源，進而擴大業務規模。

　　林世偉：我先來回答互聯網方面的問題。不可否認的是，總體來看，今年全球廣告市場表現并不強勁。放眼全球廣告市場，今年的增長并不大。即便如此，隨著小米用戶的持續增長，我們成功實現了收入的同、環比增長。雖然整體市場增長腳步的放緩對小米互聯網收入造成了一定影響，但考慮到我們健康、積極的用戶增長趨勢，我們有信心超過市場預期。

　　IoT方面。很明顯，全球宏觀經濟對我們造成了負面影響，特別是在歐洲市場，影響因素包括通貨膨脹、外匯波動等。因此，我們在某些產品類目，如掃地機器人、電動滑板車等的收入上出現了大幅下降。我們將繼續密切關注相關形勢變化。總的來說，三季度宏觀環境變化不大。至于四季度，我們會抓住諸如“黑五”、圣誕促銷季等大型促銷活動來去庫存，為明年向國際市場推出更多新產品做充分準備。

　　瑞士信貸分析師Kyna Wong：管理層能否與我們分享小米在造車等新業務上的進展?費用方面，三季度在新業務上的支出有8.3億。四季度的話我們應該如何預測相關費用支出會比較合理?因為明年也是投入期，那考慮到當前的宏觀經濟環境，之前計劃要投的100億投資管理層計劃是否有更新?另外，目前小米電車的精度如何?之前管理層可能與我們分享過部分測試數據，接下來我們會看到哪些重要進展?具體會有哪些時間點?

　　林世偉：首先，隨著離發布日期越來越近，我們對電車的投入將繼續增加。公司依然計劃在2024年上半年推出小米電車，也正如大家看到的那樣，我們在過去三個季度的相關支出都在逐漸增加，預計今年四季度也會如此。與此同時，我們也會繼續加大資本支出與員工投資。目前，小米的電車研發團隊人數已超1800人，未來也將繼續增加。

　　至于具體造車細節的披露，我們之前并未在公開場合與大家分享過相關數據。我們還是希望保持低調，我只能說一切都在按部就班地按計劃進行。我能與大家分享的也只有兩條數據：小米的首批電車將于2024年上半年量產;目前公司的電車研發團隊人數已超1800人。

　　瑞銀集團分析師Hongyi Su：請教一下管理層，在小米電車的生產端，有沒有什么考量是可以給我們參考的?比如小米會在內部完成制造，還是說會考慮外部的合作?

　　林世偉：其實沒有什么更新。我們對各種選擇都保持開放態度。

　　花旗分析師Yayuan Huang：我有一個小問題關于手機毛利率。其實同比來看，毛利率還是有一定幅度的下滑，而且從環比來看改善也不太顯著。從過往的經驗來看，正常情況下，二、三、四季度由于三季度促銷相對少一些，三季度毛利率一般情況下會比二、四季度高一些。因此我想請教一下管理層三季度目前這樣的毛利率情況主要影響因素有哪些?我們該如何判斷四季度的走勢?

　　林世偉：我認為這背后有幾個因素。去年的情況是全球供應都受限，但小米的智能手機出貨量、毛利率都實現了相對健康向好的水平。但今年的情況則發生了翻天覆地的改變。所以同比來看，毛利確實有所下降。

　　從環比來看，我們把目光分為三個板塊。首先，中國區業務。不難發現，小米在中國區的毛利率已經恢復到相當健康的水平，這是因為我們在中國市場推出了高端產品，且相比二季度，三季度的促銷活動并不多。第二，印度業務。三季度印度迎來了排燈節促銷季，因此相比二季度，三季度小米在印度市場的毛利率要低得多，我們也在借此機會努力清庫存。所以大家可以看到印度市場毛利率環比有所下降。第三，海外市場方面。雖然我們在海外市場的主要任務也是去庫存，但我認為除印度外的海外市場表現相對比較積極、健康。當然，相比去年毛利確實有所下降。

　　總而言之，中國區業務情況勢頭良好，印度市場的表現相對較弱，除印度外的海外市場表現基本與過去持平。

　　中金分析師Hanjing Wen：我的問題有關小米智能家電。我看到三季度小米的智能大家電，主要是空冰洗的收入同比增長了70%，比上半年25%的增速提高了很多。想請教管理層這背后具體有哪些原因?另外，展望明年，小米在大家電領域的銷售策略和長期方向是怎樣的?

　　王翔：空調的銷售增量不僅得益于我們高質量的產品，同時也要感謝今年的高溫。至于冰箱和洗衣機的高出貨量，我們一直致力于為小米大家電找到合適的應用場景。目前來看，我們表現還不錯。另外，我們線下小米之家的表現也非常搶眼，許多白家電都是通過線下渠道銷售的。這是一個非常積極的信號，說明我們不僅能銷售智能手機，大家電的線下銷售同樣表現良好。除線下渠道外，我們還積極利用互聯網平臺、在線平臺，三條渠道相輔相成，共同助推小米大家電的營收增長。

　　林世偉：王翔剛剛也提到了，這背后的一個關鍵原因是今年中國的夏天非常熱。所以即便我們空調的出貨量環比有所下降，相比去年三季度，今年炎熱天氣為我們帶來了更大的消費需求。另外一個因素在于我們的產品競爭力不斷加強。去年小米的大家電業務還處于爬坡階段，如今大家也看到了我們業務的顯著增長。還有一點便是我們的產品策略。小米專注打造高端、高質量產品，未來我們將繼續專注高端領域的白家電，致力于打造高ASP的產品，這也將帶動我們的整體收入提升。

　　華泰證券分析師Leping Huang：我想請問管理層關于2023年手機市場的看法。在簡報中管理層提到上季度手機出貨量是九年以來最差的三季度，我也很吃驚這個數字。翔總您作為手機市場的老兵或者說是非常有經驗的管理者，您如何看待明年的市場?我們到底需要什么樣的功能才能吸引消費者重新來買手機?還是說手機會像之前PC電腦一樣已經達到了相對飽和的階段，出貨量已經趨于穩定了?在這樣的市場情況下，小米的手機業務怎樣實現利潤的增長?

　　王翔：我認為這與全球市場總規模有很大關系。上季度全球智能手機市場出貨量下降了近10%，上季度也因此成為過去九年來出貨量最低的一個季度。實際上，中國市場出貨量表現更糟，下降了11%。但我認為一切都會逐漸恢復正常。雖然由于全球宏觀經濟環境下行，不確定因素很多，如通貨膨脹等，但我們會密切關注全球趨勢變化。我們對市場復蘇保持信心，也會繼續按照戰略投資中高端產品市場。同時，小米還會繼續投資大眾市場。總而言之，我們已經為復蘇做好了充足準備。

　　另外，大家如果將一、二、三季度的數據做對比就會發現，雖然增長率不高，但小米在這三季度的出貨量環比還是穩定增長的。

　　華泰證券分析師Leping Huang：確實，考慮到今年的宏觀環境，今年的表現確實不太正常。結合您個人經驗來看，您認為全球市場智能手機出貨量的正常水平是什么?

　　王翔：至少要在現在的基礎上恢復10%，再逐漸回到正常水平。目前不確定因素非常多，我們也無法判定具體的恢復時間點。我只能說目前下降的趨勢已經逐漸趨于穩定了。

　　摩根大通分析師Gokul Hariharan：對于中國的智能手機市場來說，根據粗略計算，手機更換周期在4.5-5年，這與其他市場完全不同。能否請管理層談一談，您認為中國智能手機市場是否已經進入穩定狀態?2023年中國智能手機市場是否會有復蘇?還是說情況會與2022年類似?

　　林世偉：我們認為2023年情況可能會與今年類似。至于你提到的4.5-5年的數據，我們還需要進一步確認。但顯然，從宏觀角度來看，我們預期明年中國市場的情況變化不大。一是大家要考慮的目前中國二手智能手機市場的迅速發展，二是目前智能手機的壽命在不斷延長。我最近看到的數據顯示，中國智能手機的更新周期應該是2-3年而不是4.5-5年。但無論是哪組數據，我們對中國市場規模的估算還是會保持嚴謹、審慎的態度。

　　王翔：我看到的數據是2017年智能手機壽命在22個月左右，2022年智能手機更換周期則提升到27個月左右。

　　東方證券分析師Jian Kuai：我的問題有關零售渠道，也就是小米的線下渠道，在今年也是不斷受到疫情影響，特別是在中國這邊。如果說疫情在明年結束了，這對于小米的高端手機以及IoT產品會有怎樣的正面影響?畢竟高端手機以及IoT產品可能在線下渠道會有更好的用戶體驗。

　　王翔：如果疫情結束的話，那么它所帶來的影響將非常積極、正面。受疫情影響，目前我們有近2000家門店關閉。根據最新數據，小米一半的高端智能手機是在線下渠道出貨的。目前我們共有約一萬家線下門店。如果2023年疫情結束，智能手機市場將釋放巨大增長潛力。

　　東方證券分析師Jian Kuai：這種恢復會體現在門店數量上嗎?比如現在我們有一萬家門店，如果疫情結束的話，公司是否計劃增加門店數量?比如增加到1.2萬家門店?或者增加20%的門店數量?

　　王翔：我們目前的重心在于優化門店效率而不是提高門店數量。我們會針對門店的地理覆蓋范圍進行優化。當然，相比我們的行業競爭對手，小米在中國的門店數量要少得多。但我們的關注重點一直都是如何優化門店效率，數量并不是我們的關注重心。