在疫情的影響下，家電行業正面臨史上最為艱難時刻，三大白電龍頭企業發布的2020年第一季度財報，凈利潤均出現大幅下滑。寒冬之下，企業開始高管凍薪、回購股票，發債和并購新業務，一系列舉措緩解經營壓力，家電行業面臨絕地求生。

　　4月29日晚上，格力電器、美的集團和海爾智家先后發布了2019年年報和2020年一季報，2019年，美的集團營收規模繼續領先，海爾營收首破2000億元，格力凈利潤出現負增長，今年一季報，格力凈利潤跌幅最大，同比下滑72.53%。

　　2019年，美的集團營收達2782.16億元，同比增長7.14%;歸母凈利潤242.11億元，同比增長19.68%;2020年一季度，美的營收580.13億元、同比減少22.86%，歸母凈利潤48億元，同比減少21.51%，首季凈利降幅在三大白電企業中最小。

　　格力電器2019年營收2005.08億元，同比上漲0.24%;凈利潤246.97億元，同比下降5.75%。這是格力自2015年以來凈利潤首次同比下滑。一季度營收209.09億元，同比下滑49.01%;歸母凈利潤15.58億元，同比大幅下滑72.53%。

　　海爾智家2019年營收2007.62億元，同比增長9.05%。歸母凈利潤82.06億元，同比增長9.66%;一季度營收431.41億元，同比下降11.09%。歸母凈利潤10.70億元，同比下降50.16%。

　　去年12 月 2 日，格力電器控股股東格力集團與高瓴資本主導成立的珠海明駿簽訂15%股份轉讓協議，協議稱盡力促使上市公司每年凈利潤分紅比例不低于 50%。

　　值得注意的是，此次格力電器分紅遠低于外界50%的預期，公司擬每10股派發12元，現金分紅72億元，分紅率為29.2%。遠低于美的集團2019年分紅率，2019 年美的每 10 股派發16 元，現金分紅 111 億元，現金分紅占歸母凈利潤 46%。 海爾智家每 10 股分派發 3.75 元，分紅率為 30%。

　　從上市至今的分紅數據來看，格力電器在2019年分紅明顯下滑，除去2017年沒有分紅之外，2019年是格力電器近8年分紅率最低點，近5年最低的分紅金額。

　　美的與格力空調營收差距縮小至百億

　　根據市場研究機構奧維云網的研究報告，2019年，中國國內家用空調零售市場規模為1979億元，同比減少1.6%。格力和美的依然是線下家用空調零售市場的前兩名，市場占比分別為36.8%和28.8%;在線上市場，美的市場占比為30.5%，高出格力8.2個百分點。

　　空調行業安裝和銷售受疫情影響嚴重，近年來，格力電器營收快速增長，空調業務占比較大，公司一季度凈利潤下滑最為明顯。2016-2019年，格力電器的營收分別為1083.03億、1482.86億、1981.23億元和2005.08億元，來自空調的營收分別為880.85億元、1234.10億元、1556.82億元和1386.65億元，占營業收入比重分別為81.33%、83.22%、78.58%和69.99%。

　　格力電器空調業務一直維持在較高的毛利率。2016-2019年，毛利率分別為38.54%、37.07%、36.48%和37.12%。這是格力電器盈利能力一直維持較高水平的重要支撐。2019年美的集團空調毛利率為31.75%，海爾智家2019年的空調毛利率為31.22 %。

　　在營收占比方面，美的集團空調業務占營收比重為42.99%，消費電器的占比為30.35%，機器人業務占比為9.05%。以庫卡、美的機器人等為核心的機器人及自動化系統業務，是美的三大事業板塊中唯一出現業績下滑的板塊。在2017年觸及業績高峰后，庫卡的收入和盈利能力不斷下滑。

　　海爾智家2019年堅持物聯網生態品牌戰略的落地，前兩大業務為電冰箱和洗衣機業務，分別營收達到584.38億元和447.14億元，空調業務營收為291.28億元。

　　在空調收入規模上，美的集團與格力之間的差距正在縮小。2019年美的暖通空調營收1196.07億元，同比增幅為9.34%。美的空調與格力空調之間的差距從2018年的462.98億元進一步縮至189.58億元。

　　在海外營收方面，2019年美的集團海外營收最大，美的集團海外營收1167.84億元，占營收比重為41.98%，同比增長5.78%;海爾智家海外收入933.19億元，占營收比重46.48%，同比增長21.7%;格力電器海外營收208.15億元，占營收比重10.51%，同比下滑6.53%。

　　1月6日，備受矚目的新版空調能效標準GB 21455-2019《房間空氣調節器能效限定值及能效等級》的實施日期終于浮出水面，定為2020年7月1日。這意味著從確定實施日期到正式實施，國家發布新的空調能效標準，廠家要消化部分低端機產品，龍頭企業從去年下半年的經營策略都已調整，提前清庫存和組織商品讓利活動。

　　2019年底，美的集團存貨最高為324.4億元，同比增加9.44%，海爾智家282.3億元，同比大增25.96%，格力電器存貨為240.8億元，同比增加20.36%。

　　2020年一季度，美的集團庫存快速變少，存貨243.6億元，同比增加1.11%，以此計算，美的一季度清理庫存80.8億元。海爾智家則存貨最多，為287.4億元，同比增長25.47%。格力電器存貨266.4億元，同比增加25.64%。

　　海爾智家和格力Q1經營性現金流為負

　　4月29日晚間，白電三大龍頭企業美的集團、格力電器和海爾智家都提示新冠疫情對公司未來業績的風險。美的集團稱，可能會對公司2020年的經營發展帶來挑戰。格力電器稱，存在增加運營成本的風險。海爾智家稱，預計對二季度海外市場家電需求產生較大負面影響。

　　除業績受到影響，今年年初至今，美的集團、格力電器和海爾智家股價區間漲幅均呈下跌態勢，當前股價與年初最高點相比，格力和海爾股價均下降超20%。

　　面對疫情對于當前市場環境的影響，白電龍頭企業開啟回購、發債和并購業務等舉措提振股價和資本市場信心。4月9日，格力電器不超過180億元的債務融資工具獲批;2月26日晚間，美的集團發布公告稱，擬向中國銀行(維權)間市場交易商協會申請注冊發行總額不超過200億元( 含200億元) 的債務融資工具。

　　財務數據顯示，2019美的集團、格力電器和海爾智家的經營性現金流分別為358.9億、278.94億和150.8億元，同比分別增長38.5%、3.54%和-21.21%。2020年一季度，美的集團、格力電器和海爾智家的經營性現金流分別為76.69億元、-117.7億和-57.88億元，同比分別變動為-35.25%、-252.24%和-520.62%。

　　2020年一季度，格力電器短期債務較為承壓。2020年一季度美的集團、格力電器和海爾智家的賬上資金分別為329.8億元、174.3億元和355.5億元。同比分別變動為94.45%、-38.91%和-0.28%;短期借款分別為69.98億元、206.1億元和162.2億元。同比分別增加450.9%、3.81%和106.67%。

　　截至2019年底，美的集團負債總額為1944.59億元，資產總額為3019.55億元，資產負債率約為64.4%。格力電器負債總額為1709億元，資產總額為2830億元，資產負債率為60.4%，海爾智家負債總額為1222.05億元，資產總額為1884.85億元，資產負債率為64.85%。

　　2020年第一季度，格力電器應付票據和應付賬款合計為574.7億元，同比減少6.68%。據悉，此款占用了供應商的資金，應付賬款占用供應商資金會使報表現金流更加充足，但也會使供應商承壓。美的應付票據和應付賬款合計為677.7億元，同比增加2.87%;海爾智家應付票據和應付賬款合計為492.7億元，同比增加3.82%。

　　除發債外，今年年初美的集團開啟大額回購提振股價后，格力電器開啟首次回購計劃，4月12日晚間，格力電器發布公告稱，擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，資金總額不低于30億元且不超過60億元。

　　2月21日，美的集團發起擬回購不超過52億元股份計劃。此前2018年7月至2019年1月，美的集團總計回購股份40億元并完成股份注銷;2019年2月至2020年2月，美的集團又總計回購32億元。