格力分紅率墊底 美的Q1存貨銳減80億元

　　在疫情的影響下，家電行業(yè)正面臨史上最為艱難時(shí)刻，三大白電龍頭企業(yè)發(fā)布的2020年第一季度財(cái)報(bào)，凈利潤均出現(xiàn)大幅下滑。寒冬之下，企業(yè)開始高管凍薪、回購股票，發(fā)債和并購新業(yè)務(wù)，一系列舉措緩解經(jīng)營壓力，家電行業(yè)面臨絕地求生。

　　4月29日晚上，格力電器、美的集團(tuán)和海爾智家先后發(fā)布了2019年年報(bào)和2020年一季報(bào)，2019年，美的集團(tuán)營收規(guī)模繼續(xù)領(lǐng)先，海爾營收首破2000億元，格力凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長，今年一季報(bào)，格力凈利潤跌幅最大，同比下滑72.53%。

　　2019年，美的集團(tuán)營收達(dá)2782.16億元，同比增長7.14%;歸母凈利潤242.11億元，同比增長19.68%;2020年一季度，美的營收580.13億元、同比減少22.86%，歸母凈利潤48億元，同比減少21.51%，首季凈利降幅在三大白電企業(yè)中最小。

　　格力電器2019年?duì)I收2005.08億元，同比上漲0.24%;凈利潤246.97億元，同比下降5.75%。這是格力自2015年以來凈利潤首次同比下滑。一季度營收209.09億元，同比下滑49.01%;歸母凈利潤15.58億元，同比大幅下滑72.53%。

　　海爾智家2019年?duì)I收2007.62億元，同比增長9.05%。歸母凈利潤82.06億元，同比增長9.66%;一季度營收431.41億元，同比下降11.09%。歸母凈利潤10.70億元，同比下降50.16%。

　　去年12 月 2 日，格力電器控股股東格力集團(tuán)與高瓴資本主導(dǎo)成立的珠海明駿簽訂15%股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，協(xié)議稱盡力促使上市公司每年凈利潤分紅比例不低于 50%。

　　值得注意的是，此次格力電器分紅遠(yuǎn)低于外界50%的預(yù)期，公司擬每10股派發(fā)12元，現(xiàn)金分紅72億元，分紅率為29.2%。遠(yuǎn)低于美的集團(tuán)2019年分紅率，2019 年美的每 10 股派發(fā)16 元，現(xiàn)金分紅 111 億元，現(xiàn)金分紅占?xì)w母凈利潤 46%。 海爾智家每 10 股分派發(fā) 3.75 元，分紅率為 30%。

　　從上市至今的分紅數(shù)據(jù)來看，格力電器在2019年分紅明顯下滑，除去2017年沒有分紅之外，2019年是格力電器近8年分紅率最低點(diǎn)，近5年最低的分紅金額。

　　美的與格力空調(diào)營收差距縮小至百億

　　根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)奧維云網(wǎng)的研究報(bào)告，2019年，中國國內(nèi)家用空調(diào)零售市場規(guī)模為1979億元，同比減少1.6%。格力和美的依然是線下家用空調(diào)零售市場的前兩名，市場占比分別為36.8%和28.8%;在線上市場，美的市場占比為30.5%，高出格力8.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　空調(diào)行業(yè)安裝和銷售受疫情影響嚴(yán)重，近年來，格力電器營收快速增長，空調(diào)業(yè)務(wù)占比較大，公司一季度凈利潤下滑最為明顯。2016-2019年，格力電器的營收分別為1083.03億、1482.86億、1981.23億元和2005.08億元，來自空調(diào)的營收分別為880.85億元、1234.10億元、1556.82億元和1386.65億元，占營業(yè)收入比重分別為81.33%、83.22%、78.58%和69.99%。

　　格力電器空調(diào)業(yè)務(wù)一直維持在較高的毛利率。2016-2019年，毛利率分別為38.54%、37.07%、36.48%和37.12%。這是格力電器盈利能力一直維持較高水平的重要支撐。2019年美的集團(tuán)空調(diào)毛利率為31.75%，海爾智家2019年的空調(diào)毛利率為31.22 %。

　　在營收占比方面，美的集團(tuán)空調(diào)業(yè)務(wù)占營收比重為42.99%，消費(fèi)電器的占比為30.35%，機(jī)器人業(yè)務(wù)占比為9.05%。以庫卡、美的機(jī)器人等為核心的機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)，是美的三大事業(yè)板塊中唯一出現(xiàn)業(yè)績下滑的板塊。在2017年觸及業(yè)績高峰后，庫卡的收入和盈利能力不斷下滑。

　　海爾智家2019年堅(jiān)持物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)品牌戰(zhàn)略的落地，前兩大業(yè)務(wù)為電冰箱和洗衣機(jī)業(yè)務(wù)，分別營收達(dá)到584.38億元和447.14億元，空調(diào)業(yè)務(wù)營收為291.28億元。

　　在空調(diào)收入規(guī)模上，美的集團(tuán)與格力之間的差距正在縮小。2019年美的暖通空調(diào)營收1196.07億元，同比增幅為9.34%。美的空調(diào)與格力空調(diào)之間的差距從2018年的462.98億元進(jìn)一步縮至189.58億元。

　　在海外營收方面，2019年美的集團(tuán)海外營收最大，美的集團(tuán)海外營收1167.84億元，占營收比重為41.98%，同比增長5.78%;海爾智家海外收入933.19億元，占營收比重46.48%，同比增長21.7%;格力電器海外營收208.15億元，占營收比重10.51%，同比下滑6.53%。

　　1月6日，備受矚目的新版空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)GB 21455-2019《房間空氣調(diào)節(jié)器能效限定值及能效等級(jí)》的實(shí)施日期終于浮出水面，定為2020年7月1日。這意味著從確定實(shí)施日期到正式實(shí)施，國家發(fā)布新的空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)，廠家要消化部分低端機(jī)產(chǎn)品，龍頭企業(yè)從去年下半年的經(jīng)營策略都已調(diào)整，提前清庫存和組織商品讓利活動(dòng)。

　　2019年底，美的集團(tuán)存貨最高為324.4億元，同比增加9.44%，海爾智家282.3億元，同比大增25.96%，格力電器存貨為240.8億元，同比增加20.36%。

　　2020年一季度，美的集團(tuán)庫存快速變少，存貨243.6億元，同比增加1.11%，以此計(jì)算，美的一季度清理庫存80.8億元。海爾智家則存貨最多，為287.4億元，同比增長25.47%。格力電器存貨266.4億元，同比增加25.64%。

　　海爾智家和格力Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)

　　4月29日晚間，白電三大龍頭企業(yè)美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家都提示新冠疫情對(duì)公司未來業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)。美的集團(tuán)稱，可能會(huì)對(duì)公司2020年的經(jīng)營發(fā)展帶來挑戰(zhàn)。格力電器稱，存在增加運(yùn)營成本的風(fēng)險(xiǎn)。海爾智家稱，預(yù)計(jì)對(duì)二季度海外市場家電需求產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

　　除業(yè)績受到影響，今年年初至今，美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家股價(jià)區(qū)間漲幅均呈下跌態(tài)勢，當(dāng)前股價(jià)與年初最高點(diǎn)相比，格力和海爾股價(jià)均下降超20%。

　　面對(duì)疫情對(duì)于當(dāng)前市場環(huán)境的影響，白電龍頭企業(yè)開啟回購、發(fā)債和并購業(yè)務(wù)等舉措提振股價(jià)和資本市場信心。4月9日，格力電器不超過180億元的債務(wù)融資工具獲批;2月26日晚間，美的集團(tuán)發(fā)布公告稱，擬向中國銀行(維權(quán))間市場交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行總額不超過200億元( 含200億元) 的債務(wù)融資工具。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家的經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為358.9億、278.94億和150.8億元，同比分別增長38.5%、3.54%和-21.21%。2020年一季度，美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家的經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為76.69億元、-117.7億和-57.88億元，同比分別變動(dòng)為-35.25%、-252.24%和-520.62%。

　　2020年一季度，格力電器短期債務(wù)較為承壓。2020年一季度美的集團(tuán)、格力電器和海爾智家的賬上資金分別為329.8億元、174.3億元和355.5億元。同比分別變動(dòng)為94.45%、-38.91%和-0.28%;短期借款分別為69.98億元、206.1億元和162.2億元。同比分別增加450.9%、3.81%和106.67%。

　　截至2019年底，美的集團(tuán)負(fù)債總額為1944.59億元，資產(chǎn)總額為3019.55億元，資產(chǎn)負(fù)債率約為64.4%。格力電器負(fù)債總額為1709億元，資產(chǎn)總額為2830億元，資產(chǎn)負(fù)債率為60.4%，海爾智家負(fù)債總額為1222.05億元，資產(chǎn)總額為1884.85億元，資產(chǎn)負(fù)債率為64.85%。

　　2020年第一季度，格力電器應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款合計(jì)為574.7億元，同比減少6.68%。據(jù)悉，此款占用了供應(yīng)商的資金，應(yīng)付賬款占用供應(yīng)商資金會(huì)使報(bào)表現(xiàn)金流更加充足，但也會(huì)使供應(yīng)商承壓。美的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款合計(jì)為677.7億元，同比增加2.87%;海爾智家應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款合計(jì)為492.7億元，同比增加3.82%。

　　除發(fā)債外，今年年初美的集團(tuán)開啟大額回購提振股價(jià)后，格力電器開啟首次回購計(jì)劃，4月12日晚間，格力電器發(fā)布公告稱，擬使用自有資金以集中競價(jià)交易方式回購公司股份，資金總額不低于30億元且不超過60億元。

　　2月21日，美的集團(tuán)發(fā)起擬回購不超過52億元股份計(jì)劃。此前2018年7月至2019年1月，美的集團(tuán)總計(jì)回購股份40億元并完成股份注銷;2019年2月至2020年2月，美的集團(tuán)又總計(jì)回購32億元。