籌資百億拼5G，中興能否“中興”？

　　10名投資者，3.81億股A股股票，總金額115億元——半個(gè)多月前，中興通訊為5G項(xiàng)目定增募集資金一事終于塵埃落定。

　　2月4日，本次增發(fā)股份上市，10名投資者所認(rèn)購(gòu)的股份自上市日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

　　這場(chǎng)股票定增案總共歷時(shí)兩年時(shí)間。按照原計(jì)劃如果一切順利，事情本可以一年內(nèi)完成。但是2018年的一場(chǎng)封殺風(fēng)波，卻讓中興措手不及。

　　直到今天，中興仍處于恢復(fù)期。但時(shí)值新一代通信技術(shù)的更迭，面對(duì)愛(ài)立信、華為和諾基亞等強(qiáng)勁對(duì)手，中興若想保住“飯碗”，在5G上的布局容不得絲毫松懈。

　　延期一年的籌錢計(jì)劃

　　5G發(fā)展在加速。作為全球主要通信設(shè)備制造商，即使因美國(guó)封殺事件而大受打擊，中興仍馬不停蹄地追趕技術(shù)變革帶來(lái)的機(jī)遇。

　　1月16日，中興通訊發(fā)布公告，確定向10名投資者定增3.81億股A股股票，每股定價(jià)30.21元，募集資金總額約115億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額約114.6億元。

　　按照此前發(fā)布公告，募集資金將用于面向5G網(wǎng)絡(luò)演進(jìn)的技術(shù)研究和產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目，包括蜂窩移動(dòng)通訊網(wǎng)絡(luò)、核心網(wǎng)、傳輸與承載網(wǎng)、固網(wǎng)寬帶、大數(shù)據(jù)與網(wǎng)絡(luò)智能的技術(shù)研究和產(chǎn)品開發(fā)，同時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　中興通訊稱，本次發(fā)行將有助于公司繼續(xù)保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，提升主流市場(chǎng)、主流產(chǎn)品的占有率，從而提升盈利能力;此外，資本結(jié)構(gòu)亦將得到進(jìn)一步優(yōu)化，有利于增強(qiáng)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　實(shí)際上，中興早在2018年便已啟動(dòng)上述定增事項(xiàng)，并于2018年2月1日發(fā)布了預(yù)案，同年4月10日，事項(xiàng)申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)受理。

　　但沒(méi)想到的是，一場(chǎng)“生死劫”隨即降臨，定增事項(xiàng)擱置。

　　2018年4月16日，因中興通訊未完全遵守此前就伊朗問(wèn)題達(dá)成的協(xié)議，美國(guó)宣布再次啟動(dòng)出口禁令。

　　同年5月9日，中興通訊在公告中表示“受拒絕令影響，本公司主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已無(wú)法進(jìn)行”。兩個(gè)月后，事情終于得到解決，美國(guó)解除出口禁令，中興可以重新向美國(guó)公司采購(gòu)零件，恢復(fù)正常生產(chǎn)，但付出的代價(jià)卻是巨大的——董事會(huì)徹底換血，并繳納10億美元罰款和4億美元保證金。

　　2019年1月，中興通訊宣布將定增事項(xiàng)的有效期延長(zhǎng)一年至2020年3月，并再次啟動(dòng)定增工作，募資得以繼續(xù)。

　　2月4日募得的這114.6億凈額，比起原定預(yù)案的不超過(guò)130億元的目標(biāo)額仍有距離，該部分差額將由中興通訊自籌資金解決。

　　根據(jù)最初預(yù)案，本次募集資金總額不超過(guò)130億元，其中七成面向5G網(wǎng)絡(luò)演進(jìn)的技術(shù)研究和產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目，三成為補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　逐漸走出陰霾

　　經(jīng)歷美國(guó)禁運(yùn)風(fēng)波之后，這筆募集資金對(duì)中興顯得更加重要。2018年，受繳納罰款影響，中興通訊營(yíng)收和凈利潤(rùn)均創(chuàng)下近5年來(lái)最大降幅，虧損達(dá)到69.84億元。負(fù)債率持續(xù)走高，從2018年6月底的62.8%驟升至2019年一季度末的76.41%。

　　談及中興受制裁事件，國(guó)內(nèi)某運(yùn)營(yíng)商內(nèi)部人士對(duì)InfoQ感慨：命比錢重要。

　　據(jù)該人士透露，制裁事件并沒(méi)給其所在運(yùn)營(yíng)商與中興的合作帶來(lái)影響，一方面是大家對(duì)這場(chǎng)風(fēng)波最終能解決抱有信心，另一方面是出于“民族大義”，如同彼時(shí)華為也明確表示不搶中興單子、不搬遷(替換)中興的設(shè)備等等。

　　其表示，“中興賠的錢在圈內(nèi)看來(lái)其實(shí)不要緊，并且現(xiàn)在來(lái)看，中興的恢復(fù)速度還算挺快的。”

　　不過(guò)個(gè)中辛酸，外人所知不多。為了恢復(fù)元?dú)猓�中興先是大力“節(jié)流”。2018年，中興旗下13家子公司不再納入合并報(bào)表。其中，9家子公司完成注銷，2家子公司完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，員工數(shù)量也比上年同期減少六千多人。

　　其次，中興也試圖通過(guò)出售資產(chǎn)“開源”。雖然2018年6月中興向深圳國(guó)企出售兩宗土地未成功，但在2019年7月，中興通訊與萬(wàn)科進(jìn)行合作，將其深圳灣超級(jí)總部基地項(xiàng)目變相“轉(zhuǎn)讓”，預(yù)計(jì)達(dá)成合作后將為中興帶來(lái)稅前利潤(rùn)30億元至33億元。2019年，預(yù)計(jì)公司稅前利潤(rùn)約為26億元至29億元。

　　中興近期還重啟了發(fā)債計(jì)劃。2019年10月10日，公司發(fā)布公告稱其申請(qǐng)注冊(cè)的20億元中期票據(jù)和80億元超短期融資券均已獲得中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)通過(guò)。

　　此外，有接近中興通訊的知情人士向InfoQ透露，中興目前正經(jīng)歷一系列流程業(yè)務(wù)變革，引進(jìn)很多咨詢公司，花費(fèi)大力氣推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，向更加務(wù)實(shí)高效轉(zhuǎn)變。

　　“這兩年中興內(nèi)部氛圍變化很大，特別是高層領(lǐng)導(dǎo)整體更換后，新上的領(lǐng)導(dǎo)大部分是公司內(nèi)部各領(lǐng)域以往的業(yè)務(wù)骨干，在公司都有十幾年的經(jīng)歷，對(duì)基層非常了解，而且更加有活力和銳氣，容易接受新思想。”該知情人士表示。

　　從最新的2019年三季度財(cái)報(bào)看，中興通訊的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均同比得到大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年全年扭虧為盈。但值得注意的是，為發(fā)展5G業(yè)務(wù)，中興通訊還得持續(xù)投入大量資本。

　　2016年至2018年間，中興的研發(fā)投入分別為116.89億元、129.62億元及109.06億元，研發(fā)投入占比逐漸遞增，分別達(dá)到11.5%、11.9%及12.8%。2019年前三季度，其研發(fā)費(fèi)用已達(dá)93.6億元。

　　巨額罰款支出和不減反增的研發(fā)成本，使得中興仍背負(fù)不少債務(wù)。至2019年三季度末，中興通訊負(fù)債率依然高達(dá)74.7%。短期內(nèi)，中興所遭受的重創(chuàng)難以痊愈。

　　志在5G

　　對(duì)于中興來(lái)說(shuō)，5G是當(dāng)前發(fā)展的核心戰(zhàn)略，募集百億元所針對(duì)的項(xiàng)目更是志在5G。

　　據(jù)官方最新披露，截至目前，中興通訊全球授權(quán)專利3.6萬(wàn)件，其中與5G戰(zhàn)略布局相關(guān)的專利有4100件，5G標(biāo)準(zhǔn)必要專利有2204族，位列全球?qū)＠�布局第一陣營(yíng)。

　　為在5G時(shí)代構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力，2019年中興通訊在芯片、操作系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫(kù)三大自主能力上也有一些成果，例如實(shí)現(xiàn)7nm工藝芯片的規(guī)模量產(chǎn)，自研操作系統(tǒng)廣泛應(yīng)用于包括復(fù)興號(hào)高鐵等重大工業(yè)領(lǐng)域，數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品也已在金融領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。

　　中興通訊CTO王喜瑜近期在其發(fā)布的文章《5G：期待中發(fā)展質(zhì)疑中生長(zhǎng)》里表示，預(yù)計(jì)2020年中國(guó)將建設(shè)超過(guò)50萬(wàn)個(gè)5G基站，進(jìn)一步帶動(dòng)全球5G部署加速。

　　來(lái)自工信部的數(shù)據(jù)顯示，截止2019年底，全國(guó)已建成5G基站超13萬(wàn)個(gè)。通過(guò)近年來(lái)在5G領(lǐng)域的布局，中興通訊的5G建設(shè)已經(jīng)駛?cè)肟燔嚨馈＝刂?019年三季度末，中興通訊已在全球獲得35份5G商用合同，5G基站發(fā)貨超過(guò)5萬(wàn)個(gè)，與全球60多家運(yùn)營(yíng)商開展5G合作，覆蓋中國(guó)、歐洲、亞太、中東等主要5G市場(chǎng)。

　　據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)集邦咨詢(TrendForce)估計(jì)，2019年中興在全球通信設(shè)備市場(chǎng)占有率為6.5%，全球排名第四。

　　集邦咨詢分析師謝雨珊對(duì)InfoQ分析稱，由于2019年美國(guó)政府明令禁止電信運(yùn)營(yíng)商購(gòu)買中國(guó)生產(chǎn)的基地臺(tái)設(shè)備(如華為、中興等)，影響美國(guó)5G基站布局情況，這也使三星有了發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　2019年，三星在全球通信設(shè)備市場(chǎng)排名第四，份額與中興持平。

　　獨(dú)立電信分析師付亮對(duì)InfoQ進(jìn)一步指出，三星仍未算得上主流的通信設(shè)備商，其市場(chǎng)份額主要來(lái)源于本土市場(chǎng)，韓國(guó)5G發(fā)展比較快，但韓國(guó)市場(chǎng)有限。

　　據(jù)集邦咨詢預(yù)測(cè)，2020年三星市占率將降至4.5%，中興則會(huì)升至8.5%。

　　因此，比起近兩年突然“冒頭”的三星，愛(ài)立信、華為和諾基亞才是中興的真正對(duì)手。付亮認(rèn)為，除了中國(guó)與美國(guó)貿(mào)易前景不明朗的大環(huán)境因素，中興受到的來(lái)自華為的壓力會(huì)比較大，華為在人員綜合實(shí)力以及資金等方面強(qiáng)于中興，且受到美國(guó)制裁的華為在營(yíng)銷策略上也更激進(jìn)。

　　華為向來(lái)舍得在研發(fā)上做投入，2018年其研發(fā)費(fèi)用已達(dá)上千億元。華為首席法務(wù)官宋柳平曾公開表示，截至2018年年底，華為僅在5G的研發(fā)上已投入超過(guò)20億美元(約140億元)。華為5G產(chǎn)品線總裁楊超斌在接受采訪時(shí)亦透露過(guò)，2019年華為的5G研發(fā)投入金額預(yù)計(jì)是100億元。

　　另外，華為披露的5G標(biāo)準(zhǔn)必要專利數(shù)量也是全球最多：至2019年9月，德國(guó)專利數(shù)據(jù)公司IPlytics錄得華為的專利數(shù)量為3325族。2019年10月中旬，華為向外公布已經(jīng)與全球運(yùn)營(yíng)商簽署了60多份5G商用合同，僅次于諾基亞的78份。

　　不過(guò)中金電子在其報(bào)告中指出，雖然中興在中國(guó)市場(chǎng)面對(duì)來(lái)自華為、愛(ài)立信等廠商的有力競(jìng)爭(zhēng)，毛利率短期面臨一定壓力，但預(yù)計(jì)這種競(jìng)爭(zhēng)將在5G集中采購(gòu)一年后緩解。另外基站上游元器件價(jià)格下降，BOM(物料清單)成本的下降有望一定程度抵消該沖擊。

　　“中興在5G發(fā)展上規(guī)模雖然比不上華為，但也達(dá)到了準(zhǔn)一流水平，我看好它未來(lái)的發(fā)展。”上述運(yùn)營(yíng)商人士對(duì)InfoQ表示。

　　“真5G”來(lái)臨

　　SA(獨(dú)立組網(wǎng))將是2020年5G發(fā)展的重頭戲。

　　2019年，為加快5G商用速度，運(yùn)營(yíng)商在前期會(huì)選擇非獨(dú)立組網(wǎng)(NSA)方案，在利用現(xiàn)有的4G設(shè)備基礎(chǔ)上，進(jìn)行5G網(wǎng)絡(luò)的部署，也就是說(shuō)，非獨(dú)立組網(wǎng)下會(huì)同時(shí)使用4G核心網(wǎng)、4G無(wú)線網(wǎng)及5G無(wú)線網(wǎng)。

　　但同時(shí)業(yè)界亦一致認(rèn)為獨(dú)立組網(wǎng)才是未來(lái)的主流方向，NSA只是過(guò)渡方案，NSA也因此常被戲稱為“假5G”。

　　謝雨珊向InfoQ介紹，2020年5G在網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)發(fā)展上會(huì)以獨(dú)立(Standalone，SA)5G技術(shù)為主，包括5GNR設(shè)備和核心網(wǎng)絡(luò)需求提升。SA網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)調(diào)無(wú)線網(wǎng)、核心網(wǎng)和回程鏈路架構(gòu)，支持網(wǎng)絡(luò)切片、邊緣計(jì)算等，在上行速率、網(wǎng)絡(luò)時(shí)延、連接數(shù)量均符合5G規(guī)范性能。

　　工信部部長(zhǎng)苗圩1月20日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，2020年在國(guó)際電聯(lián)R16標(biāo)準(zhǔn)正式確立之后，國(guó)家要重點(diǎn)加快獨(dú)立組網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，只有獨(dú)立組網(wǎng)的方式才能更進(jìn)一步顯現(xiàn)出5G的性能。此外，大力探索面向行業(yè)的5G網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，切實(shí)滿足不同行業(yè)的個(gè)性化需求。

　　可以預(yù)見，進(jìn)入2020年，諸如中興這樣的設(shè)備商亦會(huì)加碼推出各種5G解決方案搶攻市場(chǎng)。在剛過(guò)去的1月，中興通訊和南非電信運(yùn)營(yíng)商MTN聯(lián)合發(fā)布了東非首個(gè)5GSA網(wǎng)絡(luò)。

　　“隨著2020年上半年R16標(biāo)準(zhǔn)逐步完成，各國(guó)電信營(yíng)運(yùn)商規(guī)劃5G網(wǎng)絡(luò)除在人口密集大城市外，也會(huì)擴(kuò)大服務(wù)范圍商用，將看到更多5G終端或無(wú)線基站等產(chǎn)品問(wèn)世。”謝雨珊進(jìn)一步表示。

　　而在標(biāo)準(zhǔn)還在演進(jìn)的發(fā)展初期，由于會(huì)涉及到終端和系統(tǒng)協(xié)同推進(jìn)，所以中興也很重視5G終端方面的機(jī)遇。如王喜瑜所說(shuō)，具備5G端到端能力的廠商，在4G向5G切換的時(shí)間窗，擁有集成調(diào)試的優(yōu)勢(shì)、頻譜利用的優(yōu)勢(shì)。

　　于是，早在2019年2月中興通訊便發(fā)布了中國(guó)第一部5G商用手機(jī)Axon10Pro。據(jù)王喜瑜透露，2020年第一季度，Axon11等新一代5G多模多頻手機(jī)將批量上市，預(yù)計(jì)年內(nèi)5G手機(jī)將覆蓋2000元及以上的價(jià)格段，SA工業(yè)應(yīng)用模塊的價(jià)格也將快速下降。

　　需要注意的是，雖然中興在運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)上有著明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，在4G時(shí)代處下風(fēng)的中興手機(jī)能否在5G時(shí)代名列前茅?仍充滿變數(shù)。