摩根士丹利本周發布研究報告稱，蘋果App Store近期遭遇的監管調查以及相應的調整不會對該公司財務業績造成太大的影響。

　　摩根士丹利分析師凱蒂·胡伯蒂(Katy Huberty)研究了與蘋果App Store相關的一系列新聞報道，包括一起開發者訴訟的和解，韓國應用商店法案的通過，印度對蘋果啟動反壟斷調查，以及蘋果閱讀器應用政策的更新等。她認為，即使在最糟糕的情況下，App Store的這些調整也只會對蘋果的每股收益造成1%到2%的影響。

　　胡伯蒂認為，在這些公告和調查中，閱讀器應用的政策更新最重要，這解決了日本公平貿易委員會的一項調查。然而，由于閱讀器應用在App Store營收中的占比不到8%，因此對蘋果的財務影響不會明顯。她寫道：“假設在最壞的情況下，蘋果停止從排名前20的閱讀器應用獲得財務收益，那么可能會導致服務業務營收下降4%，總營收下降1%，以及2022財年每股收益下降2%左右。換句話說，我們認為，近期關于App Store的報道盡管很引人關注，但不會對蘋果的營收或利潤造成實質性的影響。”

　　她指出，蘋果的自發改變是“主動調整App Store內部力量平衡”的一種方式，可以讓開發者獲得更多價值。同時，這也是蘋果行業自律的一種體現，有助于減小法律訴訟壓力和反壟斷方面的隱憂。此外，蘋果并不打算對游戲類應用進行同樣的調整，而游戲類應用才是蘋果的“現金奶牛”，占開發者收入的大約63%。

　　從更廣泛的角度來看，胡伯蒂認為，隨著疫情限制的放松和消費者活動回歸正常，App Store營收將比她此前的預測更低。摩根士丹利估計，截至8月底，App Store的凈營收將同比增長12.2%，比之前預測的20%低8個百分點。

　　報告稱：“與6月份時的同比增長16%相比，凈營收增速出現下降。這表明，夏季天氣轉暖和經濟的重新開放(加上奧運會的兩周)正導致消費者減少使用數字服務。”因此，摩根士丹利將9月份這個季度App Store營收的同比增長率預期調整至12.2%，將2022年全年預期調整至15.6%，分別低于此前的20%和19%。

　　不過，這樣的不利趨勢被蘋果的其他服務收入所抵消，包括廣告業務收入，以及谷歌為確保成為iOS默認搜索引擎而向蘋果支付的費用。因此，胡伯蒂對蘋果2021財年第四財季服務業務的營收增速預期從此前的25%小幅下調至24%，同時將2022財年的增速預期從15.8%上調至17.2%。

　　胡伯蒂維持蘋果的12個月目標股價168美元不變，這相當于2022年的前瞻企業價值營收比7倍，前瞻市盈率30倍。